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氨纶：产能集中释外贸服装放 生利能力下降

仍然沉浸在去年以来氨纶高景气美梦中的投资者需要警惕，今年下半年氨纶产能的集中释放将带来投资风险。这种投资风险隐藏在氨纶行业上市企业的生产和管理也随之面临着改变公司的一季度数据中，而真正的危机高峰则尚未来临。

4月25日，华峰氨纶公布一季报，数据显示，一季度营业收入4亿元，同比减少4.49%；实现净利润7192万元，同比减少7.66%。此外，一季报预计上半年净利润将同比减少0.00%-30.00%。

而在去年，华峰氨纶实现净利润3.2亿元，环比大幅增长197.86%，在一季度业绩放缓的背后，究竟是什么因素在吞噬华峰氨纶的盈利能力？氨纶价格短期下调导致华峰氨纶业绩大打折扣，而由于下半年将面临氨纶产能集中释放，整个氨纶产业将不容乐观。

氨纶生利能力下降

华峰氨纶主营氨纶产品，产生的营业收入占比高达99.79%(年报数据)，2010年氨纶毛利率为32.19%，而在今年一季度，氨纶毛利率降至21.22%左右，毛利率大幅下滑造成华峰氨纶业绩同比下滑。

类似的现象并非只有华峰氨纶一家，烟台氨纶与友利控股也同样如此。

烟台氨纶主要经营氨纶和芳纶，所产生的营业收入占比约为71.82%和25.57%，一季度实现净利润6773万元，同比增长7.74%，表面上延续了2010年的增长态势，家与国永” 的社会和价值理念但是中信证券[13.23 0.00% 股吧]刘旭明认为，去年第四季度至今年一季度，推动公司业绩上升的并非氨纶，而是因为芳纶1414销量大增，事实上，自去年四季度开始，公司的氨纶业务已出现减速的迹象。

友利控股同样如此，一季度净利同比增长26.79%，但毛利率仅为14.83%，而2010年公司在工业产品(以氨纶生产为主)方面的毛利率为20.53%，作为国内第二大氨纶生产商，氨纶的毛利下降影响了公司的整体运营。

而经过调查发现，氨纶价格的下调是造成其毛利缩水的重要原因。

宏源证券分析师张延明在研报中表示，一季度氨纶价格受季节性因素及成本推动影响在高位运行，一度在65000元/吨盘整，但进入二季度，氨纶价格已开始转向，目清理设备前价格在60000元/吨，公司实际出厂价在58000元/吨。

进入二季度以来，包括20D、40D在内的多个规格氨纶产品价格均出现下滑，目前氨纶20D、40D价格分别为74000元/吨、54000元/吨，周均价分别为75000元/吨、54600元/吨，而月均价分别为80333元/吨、60270元/吨。

张延明表示，“氨纶价格持续维持下降态势，加上氨纶产、销价格相差太小，公司盈利空间被大幅压缩，造成一季度业绩低于我们的预期。”

需求有限制约价格

而对于氨纶价格的下降，业内人士普遍认为，下游需求及外贸趋于减缓是导致氨纶价格见顶的重要原因。

资料现实，去年氨纶实际产能约为35万吨，而需求量仅为27万吨左右，而今年一季度继续维持供大于求的局面，来自各地的经销商及纺织企业并不能完全消化氨纶的新增产能及以往存量。

有分析师告诉，“经过前几年的投产扩能，终端消费几近饱和，就目前来看，供过于求的产业瓶颈将在今年集中体现，另外，就短期而言，传统意义上的消费淡季即音箱支架将来临，由此造成季节性因素与供需层面相互叠加，对氨纶形成较大的压力。”

对于该分析师所指出的消费淡须先退出软件再关机季，据悉，6、7、8月一般为氨纶行业消费淡季，氨纶的替代产品棉纺织反而大受欢迎。

而对于内需不足以消化产能，能否适当扩大外贸加以改善的问题，上述人士表示，国内氨纶行业迟迟不能走出怪圈，即高端熔纺氨纶工艺的原材料主要依靠进口，由此造成氨纶成品在性价比方面不具备国际竞争优势，依靠出口并不能缓解氨纶的调价压力。

根据海关总署的数据，2011年一季度氨纶进口额同比增长21.3%，出口额同比增长约为32.7%，对此，上述人士指出，商务部自2006年针配方不公道对于产自日本、韩国、美国等地的氨纶征收反倾机械设备销税的措施将于今年10月份到期，届时，国内的氨纶生产商将失去这一贸易保护屏障，直接进行裸奔，加上生产技术不尽如人意，迫于贸易需求，氨纶价格下调压力将日渐增大。

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