潍柴动力双引擎驱动发展盈利高增长0个性耳饰筛网钢球阀类毒素打孔机We

潍柴动力：双引擎驱动发展 盈利高增长

潍柴动力：双引擎驱动发展 盈利高增长

中国工程机械信息

导读: 2010年上半年的产品销量将有望再创历史新高。目前，公司的下游产品重卡整车和工程机械产品的销售形势非常火爆，公司的发动机、变速箱产品产能无法满足快速爆发的市场需求。根据我们的保守预计，10年1季度的 ...

2010年上半上球与下球组相接触年的产品销量将有望再创历史新高。目前，公司的下游产品重卡整车和工程机械产品的销售形势非常火爆，公司的发动机、变速淋水装置箱产品产能无法满足快速爆发的市场需求。根据我们的保守预计，10年1季度的发动机产品销量将超过12.5万台，变速箱产品销量将达到18万台。

根据目前重卡整车磨擦磨损实验机的调速系统也就是分为定速与无极可调两大情况和工程机械产品的订单情况，我们预计10年上半年，公司的发动机产品销量将达到27万台，变速注油机箱产品销量将达到36万台。产品销售结构持续向好。受计重收费、治理超载、养路费取消等政策的影响，公路货运行业的运营模式发生了显著的变化，公路货运行业不再靠超载来实现较高的盈利水平，转而追求较高的运营效率;燃油成本在公路货运行业中的成本构成中的比重进一步提高。上述因素驱动公路货运行业有足够商品房的动力使用大马力、高速重载、轻量化、节油的整车产品，重卡产品的需求继续朝着高端化的方向发展。由于公司的大马力发动机、更多档位变速箱组成的动力总成较好的迎合了公路货运行业的需求，并且具有垄断优势，因此，公司的12L发动机、12档渔夫帽/16档变速箱的销量比重将在2010年进一步提高，预计12L发动机的销量比重将达到20%，12档/16档变速箱的销量比重将超过30%，高端产品销量占比的显著提升，有利于提高公司产品的综合毛利水平。

公司在大马力发动机市场上的垄断地位预计将进一步得到提高。公司本身的发动机产品排量集中在12L及以下。公司09年收购法国博杜安公司，获得该公司的产品、技术及品牌。该公司的产品以16L及以上高端、大功率柴油发动机为主。通过本次收购，将使公司的发动机产品进一步向更大排量、更高端的方向发展，为满足控制轧辊速度和拉拔力未来的产品需求做好了良好的产品储备，为公司的可持续发展奠定了良好的基础。

发动机产品线向中小排量延伸，间接提升公司的盈利水平。在大马力发动机产品市场上站稳了龙头地位以后，公司的发动机产品线延伸到5~7L和2~4L中小功率发动机产品市场，尽管中小功率发动机的毛利水平较低，但是可以为公司规避市场风险，并进一步大幅度提升公司的产销规模，这将进一步降低公司原材料的采购成本，间接提升公司的盈利水平。

投资评级。考虑到2010年公司下游产品市场的景气程度以及公司产品良好的市场表现，我们上调公司的盈利预测，预计09年、10年公司每股净收益4.10元、5.30元，对应09年、10年P/E水平为16.54倍、12.79倍，对应09年、10年P/B水平为4.81倍、3.53倍，继续维持对公司买入的投资评级。